市场低迷,被你们“吐槽”的思阳到底赚不赚钱?_思阳

市场低迷,被你们“吐槽”的思阳到底赚不赚钱?

来源:思阳

  思阳是一家主营服装类的企业,2002创立品牌,至今以来,用短短十几年的时间,拿下了中国本土男装市场的半壁江山。市场占有率是中国本土服装的NO1,尤其是在2013年上市后,销售就跟坐了火箭一样

市场低迷,被你们“吐槽”的思阳到底赚不赚钱?
市场低迷,被你们“吐槽”的思阳到底赚不赚钱?

  思阳是一家主营服装类的企业,2002创立品牌,至今以来,用短短十几年的时间,拿下了中国本土男装市场的半壁江山。市场占有率是中国本土服装的NO1,尤其是在2013年上市后,销售就跟坐了火箭一样,年年稳步增长。

  

  在服装这种低增长行业里,是什么让思阳有如此强大的竞争优势,年年拿出傲人业绩,我们今天从以下四个方面进行分析。

  1.行业分析

  我们先从行业分析看一下,服装行业是传统行业,一直以来处于低增长状态,入行门槛低,而且没有什么技术含量,很难有一家企业通过特殊的专利技术在服装行业建立竞争优势。纵观全球市场,那些超级品牌无一不是靠品牌建立竞争优势,貌似服装行业唯一可以依靠的只有品牌优势,但思阳除了品牌优势之外,却独辟蹊径,通过对上游供应商的超强议价能力,打造出另一种竞争优势—供应链管理优势。

  2.主营业务分析

  我们先来看一下思阳的产品线布局,思阳上市公司旗下服装贫农有:思阳、圣凯诺、海澜优选生活馆、黑鲸、OVV、男生女生等多个品牌。思阳的主营业务收入100%来自服装类,说明公司主营业务贡献非常大。公司旗下服装品牌有跟国内服装行业其它品牌对比,其它品牌主营服装业务收入远低于金融、地产板块,说明思阳一直在服装领域深耕细作。

  图片来源同花顺软件

  3. 盈利能力分析

  我们通过2018年上市公司报表来看下思阳2018年的盈利能力,公司最近五年毛利率差不多维持在40%左右,毛利率比较稳定,无大幅度增减情况。做了2013Q3相关品牌数据分析

  数据来源:同花顺财经

  从以上数据分析来看,思阳一家企业的利润就占到了本土服装行业,A股上市公司超过1/3的占比。

  那么思阳为什么有这么高的盈利能力呢,我们接下来继续分析。

  4. 运营能力分析

  服装类企业对存货的管理能力非常重要,因为一但服装类存货滞销,存货将会大幅减值,这是所有服装类企业的通病,所以接下来我们重点通过库存来分析下思阳的运营能力。2018年末思阳报表显示库存94亿元,我们看下思阳为什么这么高的库存,居然还有这么高的盈利能力,那就要说说海澜之优秀的营运能力了——思阳“品牌+平台”的运营模式,这也正是思阳建立竞争优势的一个地方。

  我们先来看下思阳上市公司报表对“品牌+平台”的描述:

  思阳为各个品牌提供统一仓储管理、数据信息化系统管理、品牌宣传管理、财务结算管理等综合管理服务,打造品牌运营平台。

  各零售品牌相对独立运作,并根据各自品牌的发展定位与策略,分别实施商品规划设计、采购销售、门店拓展及品牌营销等品牌经营。

  图片来源:上市公司报表

  也就是说,思阳可以将没卖完的货,可以退回给下游供应商。我们再来看在思阳,对存货跌价准备计提情况的描述:

  数据来源:上市公司报表

  也就是说2018年期末,思阳94亿库存中,有6.6亿都是圣凯诺做好的成品还没发货。接下来我们继续分析其余88亿库存数据。

  数据来源:上市公司报表

  我们都知道,男装的销售一般最少是两季,也就是正常服装企业一年以内的库存严格上来说,是不能计入库存的,为什么呢,因为一年以内的库存正常还可以进行销售,而思阳除去一年以内的库存量,其它库存量只有22.6亿。我们接下来继续分析这剩余的22.6亿库存,对思阳来说的存货跌价有多少。

  数据来源:上市公司报表

  根据存货跌价的计算我们来算下,思阳具体每年承担的实际库存到底有多少?

  数据来源:上市公司报表

  从以上数据来看,2018年思阳实际存货跌价为6.5亿元。2018年思阳营业收入190.8亿元,这样的库存数据对于国内其它服装品牌来说,都不算什么库存,更不要说中国服装NO1的思阳了。

  思阳——男人的衣柜,从最一开始的定位,思阳就主要定位男士商务服装,因为和下游供应商建立可以退货的采购合作模式,思阳实际对加盟店实行存货无风险制度。

  

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